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来源：中粮期货研究中心
工业硅价格阶段反弹，归因于自身供需好转叠加商品整体反弹，自身供需方面增产去库得益于有机硅、多晶硅需求预期增长，产业利润向上游流动，所以盘面呈现工业硅-多晶硅价格小幅劈叉。
中期对于有机硅需求增长可期，核心因素在于技术进步后逐步挤占海外高端市场，同时内需预期随经济转型深入而逐步提升。工业硅-多晶硅-光伏产业链中期预期中性偏弱，产业链供给宽松局面下上游依然有一定比例的增量投产，下游需求提升也需要时间。
一
近端下游需求改善 工业硅增产去库
最近两周，工业硅增产去库，供需边际好转。叠加中东地缘冲突，商品普遍走强，工业硅价格反弹。
需求转好主要体现在有机硅和多晶硅下游。
有机硅方面近期单体企业开工持续增多恒汇证券，西南、华东地区单体装置检修结束，华北地区检修装置也即将恢复，开工率提升。但有机硅下游依然偏弱，建筑领域受到气温升高及雨水天气影响需求季节性转弱。
供给方面有机硅投产尾声，后续仅有10万吨投产。
内需方面中期我国目前人均有机硅消费量处于中性水平，与欧美等国家消费量尚有差距，三产领域应用占比较大，随经济结构转型不断深化，预期内需依然存在较大成长空间。
数据来源：钢联，东岳硅材招股说明书，中粮期货研究院
有机硅出口良好，目前处于同比高位水平。根据CAFSI数据，截止2024年底全球有机硅（折DMC）产能约451.8万吨，中国占比76%。海外产能集中在瓦克、陶氏等行业巨头手中，存在一定技术优势，但随着国内产业的快速发展，差距已经有效弥补，进口量不断缩小。同时海外产能主要集中在西欧、北美等国家，人工、环保成本高，由此随我国产业发展，海外产能逐步淘汰出局，预期我国有机硅产业的国际市场份额将进一步扩大。
数据来源：SMM，中粮期货研究院
二
多晶硅存在增产预期 产业利润向上流动
多晶硅-硅片行业在去年四季度开始自律减产，产量快速收缩以抑制库存。目前自律减产已经持续了三个季度，从产量曲线观察进一步减产难度较大，随丰水季西南成本下沉，未来多晶硅及硅片有增产预期，带动工业硅需求增长，所以最近两周工业硅-多晶硅盘面价格走势劈叉，产业利润倾向于向上游流动。
中期对于工业硅-多晶硅-光伏产业链目前尚难言乐观，工业硅、多晶硅在当下供给宽松局势下依然有新投产装置，特别是工业硅投产增速预期较高。下游硅片至组件环节产业集中度高且集中于我国，竞争优势明显也意味着需求进一步拓宽出口需求，消化国内宽松的供给量。
数据来源：SMM，中粮期货研究院
三
小结
工业硅价格阶段反弹，归因于自身供需好转叠加商品整体反弹，自身供需方面增产去库得益于有机硅、多晶硅需求预期增长，产业利润向上游流动，所以盘面呈现工业硅-多晶硅价格小幅劈叉。
中期对于有机硅需求增长可期，核心因素在于技术进步后逐步挤占海外高端市场，同时内需预期随经济转型深入而逐步提升。工业硅-多晶硅-光伏产业链中期预期中性偏弱，产业链供给宽松局面下上游依然有一定比例的增量投产，下游需求提升也需要时间。
作者简介
李强
中粮期货研究院 化工研究员
交易咨询资格证号：Z0021910
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责任编辑：赵思远 恒汇证券
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